烟草

Altria 长期所有者视角研究

美国卷烟现金牛,2025 年自由现金流 90.74 亿美元、capex 仅 2.16 亿美元、股息率 5.8%。当前股价 73.33 美元约 13.5 倍 FCF,处合理价值中枢,但无烟转型弱于 PM,安全边际不充分。

Philip Morris International 价值投资深度研究

全球无烟转型领先尼古丁公司，2025 年无烟业务占净收入 41.5%；当前价 188.99 美元保守 Owner Earnings 收益率仅 3.7%，低于 10 年期美债，安全边际不明显。