·航天与卫星通信 ·内部研究
Rocket Lab 长期所有者视角研究
从"小火箭"演进到"发射 + 航天器 + 关键部件 + 任务解决方案"平台。2025 收入 6.02 亿、Space Systems 占 67%、Q1 2026 收入 2.00 亿 / GAAP 毛利率 38.2%、backlog 22 亿(+20%);但 2025 OCF -1.66 亿、CapEx 1.56 亿、自由现金流大幅为负。当前 $124.77、稀释口径市值 ~$780 亿,远超乐观区间,缺安全边际;Neutron 量产与单位经济性是关键变量。
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