·制药 ·内部研究
Vertex Pharmaceuticals 长期所有者视角研究
CF franchise 护城河深、毛利率 86.2%、净现金 130 亿美元;但 98.5% 产品收入仍来自 CF,去 CF 化处于早期;当前 P/E 25.8x、约 35 倍保守 owner earnings,价格已计入新管线兑现预期,安全边际不充足。
观察
Vertex Pharmaceuticals Incorporated 是一家在美国、欧洲及国际市场运营的生物科技公司。公司聚焦于囊性纤维化(CF)、镰刀型细胞贫血症(SCD)、输血依赖型 β-地中海贫血(TDT)和急性疼痛等专科领域,为严重疾病患者提供变革性药物。公司销售 TRIKAFTA/KAFTRIO,用于至少携带一个 F508del 突变、2 岁及以上的 CF 患者;ALYFTREK,用于 6 岁及以上 CF 患者治疗;SYMDEKO/SYMKEVI,用于 6 岁及以上 CF 患者治疗;ORKAMBI,用于 1 岁及以上 CF 患者;KALYDECO,用于 1 月龄及以上、对 ivacaftor 敏感的 CF 患者。公司还在研 CASGEVY,用于 SCD 与 TDT 治疗;JOURNAVX,用于成人急性疼痛治疗;VX-522,针对 CF 病因的 CFTR mRNA 疗法,处于 Phase 1/2 临床试验;inaxaplin,治疗 APOL1 介导的肾病,进入单一 Phase 2 试验;VX-264,治疗 1 型糖尿病;VX-670,治疗 1 型强直性肌营养不良;VX-407,治疗常染色体显性多囊肾的小分子矫正剂。公司主要通过专业药房、分销商、批发商、零售药房、医院和诊所销售产品。公司成立于 1989 年,总部位于美国马萨诸塞州波士顿。
CF franchise 护城河深、毛利率 86.2%、净现金 130 亿美元;但 98.5% 产品收入仍来自 CF,去 CF 化处于早期;当前 P/E 25.8x、约 35 倍保守 owner earnings,价格已计入新管线兑现预期,安全边际不充足。