#流媒体

Disney 长期所有者视角研究

好资产、合理价格：IP+体育+体验复合生态有真实改善，但 103 美元已较多反映回购、流媒体扭亏与领导层过渡，安全边际不厚。

Warner Bros. Discovery 长期所有者视角研究

流媒体+工作室+线性电视组合,2025 FCF 31 亿、FCF yield 4.6% ≈ 10Y treasury 4.57%;PSKY 31 美元/股并购获股东批准,当前 27.03 含事件溢价;独立经营理想买入 12-17 美元,现价既不便宜也不纯粹。

Netflix 长期企业所有者视角研究

Netflix 已从吞现金转为稳定产现平台,2025 年营收 451.8 亿美元、Owner Earnings 约 93–95 亿美元;但当前 89.30 美元对应约 35–40 倍保守 Owner Earnings,安全边际不足,理想买入区 50–65 美元,评级观察。