·综合油气 ·内部研究
Marathon Petroleum 深度价值投资研究
美国最大下游 + 中游能源平台,3.0 mbpd 炼油能力 + MPLX 中游 + 7,882 加盟网点;资本配置纪律强(2023-2025 累计回购 240 亿、股本压缩 27%),但 254.65 美元已落乐观估值带上沿,安全边际不足。
观察
Marathon Petroleum 及其子公司在美国作为综合下游能源公司运营,业务分为炼制与营销、中游和可再生柴油三个板块。炼制与营销板块在美国墨西哥湾沿岸、中部和西海岸的炼厂炼制原油及其他原料,购买成品油和乙醇用于转售,并通过运输、储存、分销和营销服务分销成品油。成品油包括交通运输燃料(含改性汽油和混合等级汽油)、重质燃料油和沥青;该板块还生产丙烷和石化产品。公司向美国及海外的批发营销客户、现货市场买家和主要经营 Marathon 品牌门店的独立经营者销售成品油,同时通过长期燃料供应合同向以 ARCO 品牌为主的直营经销商销售。中游板块通过炼厂物流资产、管道、码头、拖船和驳船收集、运输、储存、分销并营销原油和成品油(包括可再生柴油和其他烃基产品),收集、加工并运输天然气,运输、分馏、储存并营销天然气液。可再生柴油板块将可再生原料加工为可再生柴油,并通过中游板块和第三方营销与分销可再生柴油,向批发营销客户、现货市场买家及通过长期供应合同向 ARCO 品牌直营经销商销售。公司成立于 1887 年,总部位于俄亥俄州 Findlay。
美国最大下游 + 中游能源平台,3.0 mbpd 炼油能力 + MPLX 中游 + 7,882 加盟网点;资本配置纪律强(2023-2025 累计回购 240 亿、股本压缩 27%),但 254.65 美元已落乐观估值带上沿,安全边际不足。