#治理折价

SpaceX 深度研究报告

一流商业航天 + Starlink 现金机 + xAI 平台期权三段式资产，2025 收入 186.7 亿美元但 AI 亏损 63.6 亿、一季度 capex 101 亿；IPO 目标 1.75 万亿美元估值过度前置，关注区间 0.95–1.20 万亿，评级观察。