电力公用事业
NextEra Energy 长期所有者视角研究
FPL 受监管护城河 + NEER 可再生平台仍是上佳基建生意，但 88.55 美元已计入较多优点，叠加 Dominion 并购执行风险，出价折扣不足。
Southern Company 长期所有者视角研究
东南部受监管公用事业龙头，连续 25 年提高股息；Vogtle 新核电转固 + 数据中心负荷支撑中期增长，但 2026-2030 资本开支 810 亿美元、外部融资依赖大，当前 PE 20.8x、PB 2.96x 已含防御+成长溢价，理想买入 60-72 美元。
CenterPoint Energy 长期价值投资分析
德州+印第安纳州受监管电网+燃气公用事业，Houston Electric 区域垄断；2025 EPS 1.76 美元、未来十年 $655 亿资本计划，现价 37.98 美元约 22x PE，安全边际不明显。
CMS Energy 长期价值投资分析
密歇根州受监管电力+燃气公用事业 Consumers Energy 母公司，190 万电力/180 万燃气客户；2025 营收 56.38+24.93 亿，现价 74.53 美元、PE 20.6 倍偏高，安全边际不明显。
Xcel Energy 长期所有者视角研究
8 州监管公用事业 + AI 数据中心驱动 capex 周期;FY2026 ongoing EPS 指引 4.04-4.16 美元、长期 EPS 增长 6-8%+、股息率 2.8%;按 1.8-2.1× P/B 合理估值 68-80 美元,当前 81.08 略偏贵、Owner Earnings 受 capex 拖累。
Atmos Energy 天然气配送公用事业研究
Atmos 美国天然气配送龙头(受监管),2026 EPS 指引 8.40-8.50 美元前瞻 PE 21x;当前 177.81 美元处乐观区间内,自由现金流长期为负依赖外部融资扩张 rate base。
Exelon Corporation 深度价值投资研究
高质量、护城河真实的受监管输配电公用事业，六家全监管子公司覆盖近 1100 万客户、rate base 增长可见度高；但股东自由现金流长期为负、依赖持续股权与债务融资，45.35 美元更像合理价而非低估价，安全边际不明显。
