#股息

ONEOK 深度价值投资分析

北美中游能源平台，6 万英里管道+90% fee-based 收入；当前 90 美元股息率 4.7%，理想买入 75-85 美元、可接受持有 85-95 美元。

Kinder Morgan 长期所有者视角研究

北美最大能源运输与储运基础设施公司，7.8 万英里管道、天然气板块占营收 65%；当前 33.79 美元对应 P/E 22.7x、P/Owner Earnings 15-16x，股息率 3.5% 低于 10Y 美债 4.57%，给观察评级。

AT&T 长期所有者视角研究

自由现金流 180 亿+、股息率 4.5%、估值偏低，但 ROIC 和定价权弱；24.43 美元更像收益型底仓而非高质量复利机器。

Bristol-Myers Squibb 价值投资深度研究

全球大型制药龙头，2025 营收 481.9 亿、FCF 128.5 亿、股息率 4.24%；当前 59.46 美元，理想买入 45–52 美元，专利悬崖叠加管线接棒不确定，安全边际不够厚。

Xcel Energy 长期所有者视角研究

8 州监管公用事业 + AI 数据中心驱动 capex 周期;FY2026 ongoing EPS 指引 4.04-4.16 美元、长期 EPS 增长 6-8%+、股息率 2.8%;按 1.8-2.1× P/B 合理估值 68-80 美元,当前 81.08 略偏贵、Owner Earnings 受 capex 拖累。

Exelon Corporation 深度价值投资研究

高质量、护城河真实的受监管输配电公用事业，六家全监管子公司覆盖近 1100 万客户、rate base 增长可见度高；但股东自由现金流长期为负、依赖持续股权与债务融资，45.35 美元更像合理价而非低估价，安全边际不明显。