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Merck 长期企业所有者视角研究

全球创新药龙头，Keytruda 占 2025 年收入 49%；当前价 122.41 美元 FCF 收益率仅 4.1%，低于 10 年期美债，对 2028-2029 年专利悬崖安全边际不足。